在 滙金持有的中行股份獲得流通權後，截至昨天，在上交所發行的一萬五千七百七十九億股股份，已有近七千五百八十五億股可以交易；深交所發行三千五百三十五億 股中，其中二千二百三十二億股可以交易。兩地交易所均有半數股份可流通，股權分置改革給上述公司原發起人帶來了新機會。其中，佔絕對比重的仍是國家股，包 括各級國資管理當局以出資人身份持有的股份；財政管理部門持有的銀行股，以及其他國家授權機構持有的股份（通稱國有股）。
這些國有股的去從，無疑對市場的影響舉足輕重。目前這些機構傳達出的訊號，是繼續持有股份。如上周國資委發文，規範上市國有股東行為，談到對重要的國企，要保持控制力，必要時可通過資本市場增持股份。
既 然國有股目前毋須套現，這場股權分置改革意義何在？其一、國有股獲得流通權，其定價自然大漲，國有股在幾年間身價倍增。在收購其他公司股份時，國有股獲得 溢價。其二、國有股分紅上繳後，成為財政收入的一個重要來源。其三、長期看，部分國有股被劃轉給社保基金持有，套現後成為政府支付民眾養老金的來源。
國 有股肩負如此多的責任，如何讓國有股權繼續增值？其一、交叉持股。如由大型央企持有大型銀行的股份，甚至可以控股中小銀行。其實質是產業資金由金融槓桿放大，擴大資產規模。其二、擴大由國企集團設立的財務公司規模。這些財務公司業務以吸納集團內部企業的資金，並為其融資提供方便。但也可以對外投資，持有商業銀行股份。其三、借助資本市場，更多央企實現整體上市。
可以預期的是，新上市公司帶來的國有股數量還將繼續增加，加上原有國有股不斷獲得流通權，股票市場的供求關係出現逆轉。即使在短期內上述三類機構不減持股份，但由其他國企交叉持有的國有股難保不被減持。或者，小型國企抵押持有股份，因司法原因被扣留、劃轉後，對一些上市公司帶來套現壓力。這也意味着，監管當局控制IPO的數量、節奏來調控股票供給的方式面臨挑戰。市場需要新的金融工具 來對沖風險。
