一 場金融海嘯，加上中國政府去年初推行宏觀調控、有意冷卻樓市，內地的房地產市場從去年下半年開始即急轉直下，在香港上市的內房股大多跌去六成至八成的股 價，表現一沉不起。為了救市，內地媒體經常有「獨家消息」指政府會救樓市，最近又有消息指「繼汽車、鋼鐵產業振興計劃通過之後，新一輪經濟刺激計劃的焦點 是……如何激活房地產和股市，在兩會前後，股市和房地產政策也將會有大動作」（《中國經營報》一月十七日）。
我們無法知道消息是否真確，但 按溫家寶總理公布的振興產業方案，其中並沒有包括股市和樓市，而且，中國內地擁有私人物業的業主數目極少，房地產佔國家ＧＤＰ也偏低（證券報告曾列出具體 比例，但「眾說紛紜」，相信是計算的方法差異太大）；香港搞活樓市可以帶旺經濟，除了私人業主佔了香港家庭住戶一半，再加上香港是「磚頭經濟」，物業是重 要抵押品，房地產市場因此和金融業也息息相關，這些要素通通都不在內地房地產市場之內；換言之，即使中央願意救樓市，但對激活經濟的作用也不大。內地房地 產牽動地方政府和各利益集團（包括內地媒體）的切身利益，故此救市呼聲和救市傳聞不絕於耳，但如果實事求是地分析，以內地目前的經濟結構，救樓市可以救經 濟的說法是很難站得住腳的。
中國政府控制樓市的風險，還可見諸中國銀監會主席劉明康上周在「二○○九年第一次經濟金融形勢通報會上」的發 言，他表示今年銀行業金融機構要繼續嚴守風險管理底線，其中包括要嚴格執行對首套房發放「加按」貸款；對銀行來說，加按雖然增加風險，但物業始終是有價的 抵押品，但銀監會仍然禁止物業加按，可見在中國的財金決策中，因物業而衍生的風險必須嚴加預防。如果物業不能加按，很難「盤活資金」製造更多需求，證諸中 國銀監主席的話，內地會救樓市刺激經濟的說法更難入信。
內地房地產市場逆轉除了因宏觀調控，相信還有另一重要原因，是中國政府開始大幅修正 過去以市場為主導、以商品房為主體的樓市政策，這項政策的結果是導致大規模的官商勾結圈地運動，以低價收購農地或舊區住宅，觸發了多起大規模的群眾抗爭事 件，令社會矛盾升級，而商品房以「市價」出售，也令內地催生了一股炒樓風；很明顯，以中國內地目前這種發展階段，以炒樓帶活經濟既沒有條件，也牴觸了胡溫 政府要締造和諧社會的國策。正如我們過去在「社評」中所說，中國政府在發展房地產市場前，必須先制訂國家的房屋政策，安頓絕大部分人的居住問題，才談得上 放開投資商品房（炒樓）。
國務院的四萬億刺激經濟方案中，其中一項是未來三年計劃投資九千億元建設保障住房，平均每年供應約一百九十萬套， 以二〇〇六年全國住房銷售量為五百多萬套，而二〇〇七至〇九年之間則維持在約五百五十萬套計算，如果未來三年住房成交量穩定，保障住房的供應量約佔商品房 市場供應的三成五，對於內地發展商來說，這將會「打亂市場預期，分流了商品房的市場需求，延長了房地產市場調整期。」以上的預測，應與事實相距不遠，而且 看來是中國政府的長期政策，意味着內地房地產的格局會起重大變化。除了大建保障住房，建設部在上周也宣布很快就會在全國推廣經濟租賃房，即針對買不起保障房的夾心層，向他們提供無產權的租賃（即類似香港的公屋，保障房則是居屋），建設部目前正在制訂《經濟租賃房管理辦法》，如果順利，可以在今年內出台。保 障房和租賃房雙管齊下，反映中國政府正在力圖爭取房地產市場的主導權，其後果對商品房和內房股的影響自然是深遠而且負面的。
