美國大選後十一天將召開G20峰會，研究點樣處理金融危機。
股聖畢非德認為，Be greedy when others are fearful！我老曹卻認為，小心駛得萬年船。
美 聯銀行公布，共蝕咗240億美元，都幾令人震驚，代表美國銀行方面距離復元期仍遠。如美聯一季可蝕240億美元，其他美資銀行情況會點？更何況美國樓價仍 未穩定落嚟，即次按虧損仲喺度擴大而唔係收窄。2006年10月美聯以240億美元收購Golden West，後者從事大量Adjustable Rate Mortgages（簡稱ARMS）。即買樓者首先每月付款只係象徵式（連支付利息都唔夠），然後每月供款按年上升，呢個收購今年需作187億美元撥備， 令公司每股虧損11.18美元（去年同期每股獲利85美仙）。依家又由富國銀行以150億美元收購美聯，未來需為美聯撥備幾多？因為未來十二個月ARMS 供款愈嚟愈多，呆壞賬亦愈嚟愈多。
對美國立法者、監管者、銀行及貸款者嚟講，11月份將係另一災難月，因240億美元ARMS到期，利率將 以市價計算，估計將引發大量物業斷供潮，令銀行呆壞賬又進一步上升，信貸危機不但未退潮，反而喺度惡化。LIBOR經過八天回落後，今天又再上升，代表各 國挽救措施又漸失效！LIBOR由十五種唔同時間嘅貸款組成（由隔夜錢到一年）及提供十種貨幣，全球以LIBOR為核心，制訂利率，例如LIBOR加4厘 （即9厘）係家吓實際借款利率。真正情況係銀行水緊或佢地唔想將錢借畀對手（另一銀行）以免變成呆壞賬。11月份ARMS重組將係市場另一次考驗。
最 先係Golden West有毒（因從事大量ARMS貸款業務），美聯食咗Golden West後中毒。依家富國銀行又食咗美聯，唔會跟住又中埋毒啩？今天連美國商業樓價亦回落，令唔再產生收益嘅貸款較第二季上升23％（較去年第三季上升五 倍）。雖然富國銀行有足夠股東資金應付虧損，未來卻難免出現大幅虧損。因美國第三季倒閉數字較去年同期上升71％；未能履行合約房屋供款者共七十六萬五千 五百五十八名，係2005年1月以嚟最大，呢個情況估計會維持超過一年。Mortgage Bankers Association分析員Jay Brinkmann表示，8月份美國二手樓銷售較2005年9月高峰期減少32％，成交繼續萎縮代表樓價仍未見底。
一節淡三墟；大繁榮後通 常係大衰退期，此乃鐵律。戰後嬰兒潮（Baby Boom）引發全球經濟大繁榮。今年起，戰後嬰兒潮踏入退休期（我老曹都六十歲啦，計劃退休啦！），經濟進入Bust期而引發全球衰退。因為戰後出生嘅一 代開始賣樓及減少消費。呢個唔係7000億美元挽救計劃可改變嘅方向，甚至最近國會批准另一3000億美元刺激方案亦冇用，因為嬰兒潮正步入退休年齡，一 批接一批退下工作崗位，情況好似1990年嘅日本。同1990年至今日本再冇出現大繁榮期嘅道理一樣（日本冇新移民，人口老化速度較別國快）。
三頭馬車拖累經濟
過去五十年美國家庭負債平均數係個人稅後收入78％；去年達到 134％；今年才跌至130％。減債行動已開始，We have a long way to go。1960至90年美國人平均儲蓄率係稅後9％，去年係零，呢樣亦係有排搞。2004年美國金融市場槓桿比率係30比1（即10萬元本金，炒300萬 元貨）。到底要到邊個水平先合理（香港去年係18比1）？今天美國GDP 72％嚟自消費性行業，一旦美國人增加儲蓄及去槓桿化；GDP點出現高增長？如重返五十及六十年代，消費只佔GDP 60％，調整期有幾長？
股聖認為，衍生產品係金融武器，擁有巨大摧毀力！依家大家先感受到佢嘅威力，原爆之後幾時先可以重建廣島及長崎？
美元滙價已完成八年熊市，今年7月起反彈。
油價接近150美元後，出現50％調整而跌穿72.5美元創新低。
金價升穿1000美元後，亦出現大調整。
道指7800點支持點能否守住？如7800點失守，將進入另一階段回落期；反之，進入上落市。
油價同金價表現係咪代表通縮期臨？美國聯儲局與各國央行濫發鈔票又會唔會引發通脹？九十年代將日本發生嘅情況會唔會喺美國重演？
過 去帶動經濟增長嘅三頭馬車，今天變成帶動衰退三頭馬車。佢地係：一、房地產。估計明年美國樓價仍會回落10%至15％，相信到2012年先見底；二、信貸 收緊。連GE亦要向股聖借錢，一般中小企業又點借到錢；三、消費收縮。由去年佔GDP 72％，回嚟到佔GDP 65％，睇落有排搞；加上未來企業純利減少（年初估計明年標普五百指數每股獲利96美元，家吓已修正為70美元）。純利下跌令股價及P/E下跌。即除純利 下跌27％影響股價外；加上P/E由十五倍下跌至十倍，呢個係近日道指可見7800點嘅理由。道指7800點係獲利能力合理水平；如純利下降，唔排除明年 道指進一步回落。
股市見底後，Buy and Hold對一般投資者嚟講係最佳策略；反之，喺股市見頂後，Buy and Hold係最差投資法。換言之，利用Buy and Hold投資策略，必須同時了解咩叫做Bottom Up及Top Down。今天股市係咪見底？木宰羊。喺未見一浪高於一浪前，冇人知道，請等候一浪高於一浪訊號出現先入市。
