恒 生指數中，金融行業佔總市值五成六，根據中金公司對今、明二年盈利預測分別為持平和增長8.4%。排第二位的通訊行業，佔總市值比重一成六，兩年盈利預測 為增長37%和8.5%。第三位的是能源業，佔總市值一成一，兩年盈利預測增長24.1%和7.6%。三大行業市值佔指數比重達83.5%，足以左右指數 波動。
國企指數中，金融行業市值佔比五成八，兩年盈利預測增長35.1%和2%。排第二位的能源行業市值佔比重二成二，兩年盈利預測增長10.7%和12.4%。
目 前趨於一致的預期顯示，大部分行業預測明年業績增長低於今年，市場在多大程度上已經反映出分析師對行業盈利增長率下降的預期？對於那些肯定會負增長的行 業，比如是分析師還在下調的建材、化工業盈利預測，對此，市場可能反映不足。即使指數跌幅接近盈利下降幅度，但在極端的市場狀態下，指數表現通常超出分析 師的預期。基於謹慎原則，須要對這種盈利預測打折扣。
這些指數相對海外指數的市盈率如何？以現價計，恒生指數今、明二年預測市盈率十點一和九點四，國企指數則為八點六、八點五。而MSCI全球指數明年預測市盈率大約八倍。恒指和國指相對MSCI全球指數的溢價是否合理，則要看中國資產未來盈利能力是否強於海外資產。
對 於與宏觀經濟景氣度密切相關的行業，行業分析師正高度關注內地宏觀政策的變化，以修正前期的預測資料。其一，金融行業最壞情形下，盈利會否出現負增長，要 看存貸款利差的下降幅度；以及按BaselⅡ的新要求，銀行增加資本，導致資本回報率下跌，最終影響盈利。其二，如果需求不致太糟糕，能源業盈利會否超出 預期。
迄今為止，內地微觀經濟層面惡化情形滯後海外。而處在產業鏈最下端的小企業，其下游需求大幅下跌，難以維持生產力。雖然產成品價格開始下降，在實體經濟的底層，最終消費者開始體會到經濟下滑帶來的收入下降，消費不升反跌。
利好的消息是，受利於鐵路建設投資、電網升級改造的設備製造業盈利有望繼續增長；對醫療服務業的需求亦有增無減。這些為數不多的景氣行業，其股票市場表現較多數行業抗跌力佳，但對整體市場影響不大。
最後投資者需要了解市場的底線在哪裏，整體市場市盈率會比歷史最低市盈率低多少；行業在最壞情形下，股票價格會較淨資產值折扣多少。
